（原标题：政策红利将终结 ETC上市公司路在何方？）
政策红利期即将结束，ETC增量市场逐渐消失殆尽，相关设备厂商将何去何从？
图片来源：摄图网
凭借着银行等机构的花式营销，ETC(电子不停车收费系统)在短时间内快速普及，相关产业也呈现了集中式大爆发。
交通运输部发布的数据显示，截至11月6日，全国ETC用户数量已达到发行总目标的84.01%，这意味着ETC市场已接近饱和。
政策红利期即将结束，ETC增量市场逐渐消失殆尽，相关设备厂商将何去何从？
业绩集中大爆发背后
ETC并不是一个新事物，2010年起ETC就已试点推广，2014年3月7日，交通运输部下发《关于开展全国高速公路电子不停车收费联网工作的通知》，正式启动全国高速公路ETC联网工作，要求到2015年9月底基本实现全国ETC联网，主线收费站ETC覆盖率达到100%，全国ETC用户数量达到2000万户。因此，2015年，ETC市场开始了第一轮的快速增长。
而伴随全国联网结束，2016年ETC行业热度开始下降，相关设备企业业绩大幅下滑。以金溢科技(002869.SZ)为例，2015年该公司业绩大涨，2017年开始一路下滑。
交通运输部发布的《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》要求，到2019年12月底，全国ETC用户数量突破1.8亿，高速公路收费站ETC全覆盖，高速公路不停车快捷收费率达到90%以上，所有人工收费车道支持移动支付等电子收费方式。受此政策影响，ETC设备企业今年业绩大涨。
数据显示，在20家ETC上市公司中，2019年前三季度归属母公司净利润超过1亿元的企业为10家，其中6家归属于母公司净利润在3亿元以上，仅南天信息(000948.SZ)亏损。金溢科技今年前三季度归母净利润为3.9亿元，而去年同期亏损了246.3万元。与此同时，ETC公司股价飞速上涨，金溢科技、万集科技(300552.SZ)等公司高管伺机减持。
由此可见，ETC行业的起伏，与政策息息相关。然而，数据显示，截至11月6日，全国ETC用户累计达到16033.58万，完成发行总目标的84.01%。ETC政策红利面临分食殆尽，寻找新的出路成为了相关企业必须思考的问题。
ETC的增量市场几何
“ETC市场分为存量市场和增量市场。对于现有用户，ETC设备寿命一般为3到5年，同时也存在使用和更新维护的问题。随着覆盖率趋于90%，市场的发展会趋于缓慢。”北京交通大学经济管理学院副教授李红昌对记者表示，每年新车市场大概有3000万辆，新车用户会创造部分增量。
设备组件方面，ETC设备主要由RSU(路测单元)和OBU(车载单元)组成。RSU主要指安装在车道控制系统前端，发挥信息采集作用的专用设备，安装在高速公路进出口处。OBU则是指安装在用户车辆上作为记录车辆通行信息的车载设备，是一种具有智能卡接口的电子标签。
国务院办公厅印发的《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》规定，从2020年7月1日起，新申请批准的车型应在选装配置中增加ETC车载装置。国信证券认为，这意味着明年7月开始，OBU也将进入前装选配，将推动OBU需求持续增长。
记者了解到，目前汽车厂商正在加速推进新批次车辆配置ETC设备的工作。“ETC可能已经包括在车价里，也有可能是汽车企业承担，明年下半年很多车型应该就有ETC配置了。”华创证券分析师李磊对记者表示。
“2020年，市场需求预计仍将保持较大规模，在今年新增一个亿ETC用户的基础上，明年仍有不少存量汽车需要安装OBU，加上新增汽车数量，明年OBU的市场需求仍可期；RSU方面，随着OBU的普及，ETC车道数量需要大幅增加，现有人工车道将大部分改造为ETC车道或混合车道，对RSU的需求明年仍保持较大的规模。”深圳市金溢科技股份有限公司首席技术官何宁表示。
据华泰证券测算，2018~2020年ETC产品新增市场规模分别为12.89亿、87.58亿、67.52亿元。
企业亟待布局新业务
金溢科技方面认为，短期内ETC市场格局不会发生大的变动。随着政策红利期结束，金溢科技将从ETC向智慧公路、车路协同、城市智慧停车、城市交通管理等方向延伸，拓宽城市交通、车联网的应用场景等新业务来寻找增长点。
除了金溢科技外，目前多家ETC企业都已开始加快布局新业务。比如在传统OBU的基础上，整合高清行车记录、4G全网通远程通信、GPS高精度定位以及语音交互等形成使用频率高的智能车载终端，ETC设备企业通过整合多个功能来提升ETC设备的产品溢价，从而提升盈利能力。但从使用场景上来看，发展也并不容易。“类似于在智慧停车上做文章，但在应用场景上，目前也比较有限，属于初级阶段。”李红昌表示。
国信证券分析认为，在ETC快速普及的背景下，ETC支付的应用场景有望向停车场、路内停车、加油站、汽车美容等汽车消费场景延伸，仅停车场场景市场空间就已超过200亿元。
“接下来，这些企业会经历一段较为困难时期。顶峰后会呈现下降，随后呈现相对稳定的市场，但规模和利润都不会像现在这样大了。”李红昌对记者表示，目前企业盈利主要靠设备销售、安装和维护。接下来，市场将由数量扩张主导型向服务增值方向转型。增值服务包括ETC系统的更新维护以及基于ETC数据所产生的相关业务。从生命周期来看，还有一定的市场。以后通过ETC相应资金的流转还有一定增值空间，而前期在推广ETC业务时能否赚到钱也是一个问题。
话语权在谁手里
从行业竞争方面来看，当前ETC市场集中度很高，这几乎没有给新生者留下生存空间，也使ETC小企业生存面临着极大的挑战。ETC行业实行产品资质准入制，企业的产品只有通过交通部交通工程监理检测中心检测后，才能参加各省市高速公路ETC建设的招投标，因此行业存在一定的进入壁垒。
截至2019年3月底，国内OBU产品通过检测并在检测有效期内的企业有21家，RSU产品通过检测并在检测有效期内的企业有16家。
公开数据显示，金溢科技、万集科技和华铭智能(300462.SZ)全资子公司聚利科技占ETC市场份额的80%左右。其中，金溢科技市占率达30%以上。
“市场整体处于垄断竞争，但从技术手段来讲，行业壁垒并不高。等市场扩张完毕后，设备企业就会进入一个重新整合的阶段，只有少数几家能够通过庞大的渠道网络和持续的经营生存下去。这是由采购、成本、渠道优势综合决定的。”李红昌对记者表示。
近年来，由于市场竞争等因素，ETC单价呈下降趋势。国泰君安表示，在行业中，金溢科技有很强的成本优势。2019年行业毛利率普遍呈下滑趋势，金溢科技毛利率仍比上半年同期增长50%。
从ETC产业链来看，其产业链上游产业包括集成电路、电子元器件、电池、塑胶、五金压铸件等部分，目前已形成成熟供应链。主要电池厂商为亿纬锂能(300014.SZ)、鹏辉能源(300438.SZ)，主要芯片厂商为博通集成(603068.SH)、紫光国微(002049.SZ)等。