来源:中欧财富
“低价、破价”是今年618期间白酒大促的主题词,近日,就连白酒股也遭遇集体下跌。
电商平台自从5月20日开启618大促以来,白酒板块更是节节走低,期间白酒指数已累计跌去近14%(数据来源wind,20240618)。
曾经的白酒神话破灭了吗?白酒的投资逻辑是否已变?白酒在中国人的心里,不仅仅一壶酒,它还被赋予了更多的含义。
一、白酒的社交属性
中国人自古以来爱喝白酒,有着深厚的酒文化。
试想这样一个场景,一个小老板到处谈生意,车的后备箱总是放着两箱“茅台”,以备不时之需。
晚上吃饭时,拿两瓶到餐桌上,宴请之用;拜访客户时,送两瓶作礼品之用。这桌餐有多贵,客户未必知道,但桌上的酒,看一眼便知道。
这里的“酒”,已不仅仅是“酒”,更多的是一张社交的名片。越贵的白酒,愈加体现了对客人重视。
在中国,白酒越贵,卖的越好。乍一听很奇怪,其实却很在理。
二、白酒的消费属性
现在的打工人工作生活压力都挺大的,年轻人喜欢饭后小酌一杯,三五度的啤酒、七八度的果酒,价格适中又不会太醉,符合年轻人的消费逻辑。
随着年纪渐长,啤酒喝两杯就撑肚,度数更高的白酒抿几口就能进入“微醺”状态。中年人经过十几年的打拼,不再囊中羞涩,整两盅更要喝点好的,对自己好一点。
白酒,是中年人的“微醺”。
2022年,京东超市的一份白酒消费趋势报告显示,31-40岁用户占白酒消费比例高达47%。
中国酒业协会发布的《2023年中国白酒行业消费白皮书》也显示,80后甚至90后逐步成为白酒消费的主力人群。
年轻人不一定会喝白酒,但年轻人,一定不会永远年轻。
三、白酒的金融属性
我妈自己不喝酒,前些年“茅台”还算便宜的时候,她隔三差五会囤上几瓶,她深知酒越陈,越值钱的道理。
其实2007年前后,茅台酒的收藏市场便悄然出现。
在某个文化收藏馆里,1980年的五星牌茅台每瓶售价5.5万元,1990年的铁盖茅台每瓶2.7万元,2000年的飞天茅台每瓶9500元,2010年的飞天茅台每瓶4700元。
按照这个价格表来推算,茅台老酒每隔10年增值1-1.2倍,年均复合增值率在8%-10%。(以上数据来源《茅台传》)
过去的40年里,茅台酒的价格一直处在温和增值的通道里,因而也具备了硬通货的类金融属性。
若不屯酒,买白酒股票、主题基金同样可以享受白酒带来的金融增值。
四、白酒行业的四轮牛市
2004年以来,白酒行业总共经历了4轮牛熊更替,每轮周期持续时间约4-5年。
(1)第一轮牛市:2004年初-2007年12月
中国加入WTO,国民GDP加速增长,经济腾飞,投资、消费两端都有较强驱动;
(2)第二轮牛市:2009年初-2012年10月
2008年“四万亿”大放水,拉动经济同时也拉动了政企客户对白酒需求;
(3)第三轮牛市:2014年初-2018年6月
民间白酒消费崛起,随着企业盈利进一步加速,居民可支配收入增加,居民对中高端白酒需求提升;
(4)第四轮牛市:2019年初-2021年7月
18年去杠杆叠加贸易摩擦后,经济逐渐修复,外资涌入,消费升级驱动下,高端白酒品牌崛起。
白酒同时具有社交、消费、金融三重属性,纵观白酒行业的每轮牛熊,也似乎与宏观经济、居民收入、消费场景转变有一定关系。
五、地产与白酒
看到券商一个比较有意思的研究结论,说地产投资过去与白酒指数有着较高的关联度。
从白酒指数的历史表现来看,随着每一轮基建投资、房地产投资的底部回升,指数均有反弹表现。
一般而言,白酒企业现金流充沛,且资本性支出较少,净营运资本水平良好,有着优秀分红能力,从商业模式来说,白酒算的上是一门好生意。
按照券商研报的测算,白酒(申万行业)当前的股息率为2.85%,分红率69.81%;2023-2026E(未来)收入增速为14.82%,利润增速16.64%,股息率+利润增速可接近20%,白酒板块回报率并不差(数据来源,国联证券)。
随着宏观经济的恢复,商务需求回暖,白酒企业真实动销也有望改善,届时白酒行业估值或迎来新一轮修复。
酒还是那壶酒,只是当下买酒的人和心态发生了改变而已。
(责任编辑:叶景)