华安基金：黄金依然是2025年值得重视的大类资产

　　黄金行情回顾及主要观点：

　　上周国内金价上涨。伦敦现货黄金收于2,621美元/盎司(周环比-0.1%),国内AU9999黄金收于619元/克(周环比1.1%)。十年期美债利率上升10个基点至4.62%。

　　俄乌大消息，避险情绪升温推升金价。美国总统拜登周三要求美国国防部继续加大向乌克兰运送武器的力度，他谴责俄罗斯在圣诞节袭击了乌克兰部分城市及能源系统。黄金被认为是地缘政治动荡和通胀的对冲工具，周内避险情绪升温推升金价，但美债利率上升降低了持有这种非孳息资产的吸引力。

　　华安黄金易(ETF)(518880)荣获ETF20周年创新典型案例、商品型ETF典型案例两项大奖。12月24日，中国证券报举办了ETF20周年金牛生态圈典型案例颁奖典礼。上市超过11年时间，作为国内首批黄金ETF，据上海交易所数据，截至2024年12月27日，华安黄金易(ETF)场内最新规模超过290亿元，为亚洲规模领先的黄金ETF。此外，华安黄金易ETF联接A(000216)、联接C(000217)、联接I(022653)也为投资者提供了便捷的场外投资方式。

　　黄金依然是2025年值得重视的大类资产：第一，实际利率对黄金的定价有望回归，包括全球经济增速放缓，以及美国面临中长期的再通胀问题。第二，逆全球化背景下，央行有望延续购金节奏，其中核心原因是应对通胀和金融危机。第三，黄金在大类资产维度的低相关性，叠加当前低利率环境，凸显出重要配置价值。第四，黄金长期增长的本质依然是货币属性，对抗美元信用，当前美国的债务压力和高利率环境在加剧信用风险。

　　(1)美国12月制造业PMI；(2)美国CFTC公布周度持仓报告。