法国兴业证券（香港） 周翰宏
港股上周维持横盘走势，恒生指数全周有3个交易日高低波幅不足200点。目前10天线已经上移至26700点左右，市场等待月底美联储议息会议，其后或有新的方向选择。从技术上看，恒指尚未摆脱闷局，短期目标以突破27000点为主，均线若能继续上弯，有望进一步升至9月反弹高点27300点之上。
从近期盘面上看，中资电讯股走势偏弱，中国联通上周累计跌幅近4%，中国移动跌幅也超过2%，下跌主要受其三季报偏空数据拖累。虽然港股没有三季报要求，但多数中资股仍有发布季报的习惯，上周大蓝筹中国平安也公布三季度业绩，上周五股价跌近4%。腾讯控股上周走势疲弱，全周跌幅逾4%，该股11月中旬将公布三季报。手机配件股瑞声科技近期走势强劲，上周涨幅超过5%，医药股石药集团及娱乐股金沙中国等上周也有不错表现。此外，中资银行股上周出现一波拉升行情，本周继续会有几只银行股公布三季报，若有利好业绩，或有助恒指向上拓展空间。
就后市而言，市场主要将聚焦月底美联储议息会议。上周欧央行货币政策会议维持利率不变，重申11月起的购买计划，同日土耳其、印尼及菲律宾相继宣布降息、降准等举措。整体上看货币宽松气氛较浓厚，毕竟就已公布的美国、欧盟区及日本等主要经济体的经济数据均较为疲弱，日本10月制造业PMI已经创三年新低，美国耐用品订单及新屋动工数据也逊于预期。美国总统特朗普持续向美联储施压，月底议息会议美联储降息与否或关系到全球股市方向选择，若最终选择降息，则有助市场风险偏好回升。若意外暂停降息，美股高位回落风险或扩大。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约3116万港元资金净流入，恒指熊证有约1107万港元资金净流入。个股看多资金流方面，截至上周四的前一周，腾讯的相关认购证及牛证共获得约4825万港元资金净流入部署，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约353港元至435港元附近的中期价外条款，实际杠杆约11倍至14倍。至于看空资金流方面，期内汇丰的相关认沽证及熊证共获得约439万港元资金净流入。汇丰认沽证条款方面，较多投资者留意行使价约53港元至55港元附近的中期价外条款，实际杠杆约11倍至14倍。
权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降1.3个波幅点至15.4%；国企指数的引伸波幅下降1.1个波幅点至15.3%；个股板块方面，腾讯的引伸波幅下降1.9个波幅点至23.4%；汇丰的引伸波幅下降1.3个波幅点至15.7%；港交所的引伸波幅下降1.7个波幅点至20.8%。
权证引伸波幅已连续两周下跌，加上大市及大部分标的股价波幅收窄，权证持仓者普遍受损。在引伸波幅下跌的环境下，利用权证部署的投资者，在策略上宜以短线买卖为主，尽量避免持仓时间太长。而在窄幅震荡市中，可考虑利用界内证赚取时间值，若界内证为价内（标的价格在界内证的两个行使价之间），在引伸波幅下跌的情况下，其理论价值会有所提升。同时，若持有时间愈长，赚取的时间值愈多，适合持货时间较长的投资者。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）