适度调剂仓位 存眷新兴市场

　　截至7月26日，月内上证指数下跌1.15%，深成指上涨1.86%，创业板指数上涨3.33%，中小板指上涨2.05%。其中，银行等蓝筹板块回暖，带动指数反弹，加上科技股方面气氛活跃带动市场节奏，场内投资者情绪得到明显改善。总体来看，现阶段市场资金参与热情呈现转好的迹象，沪指成交量有所上升，但指数出现趋势性反弹的可能性不大，在整数点位或遇较强阻力。从市场环境看，今年下半年以来，我国实体经济面临压力，供需两端需求放缓，加上外部环境不稳定等因素，也间接影响了A股市场的活力。鉴于此，应在突破性行情下警惕回撤风险，仓位宜保持在中低水平，等待中长期的投资机会。　　货币方面，根据央行公布的金融数据，6月末广义货币（M2）同比增长8.5%，预期为8.6%；6月新增贷款1.66万亿元，预期为1.675万亿元；6月社融增量2.26万亿，超出预期。目前流动性增速平缓，货币政策维持稳健、松紧适度，主要由于银行贷款总量保持增长势头，债券投资增速较快以及银行资金派生能力增强。随着季节性影响的减退，央行或逐步回收流动性，但总体考量流动性依然较为充裕。市场对美联储降息的预期愈加强烈，我国央行货币政策调控灵活度有进一步加强的空间，预计将维持现有的货币政策，通过加大公开市场操作力度、定向降准等保持金融体系流动性合理充裕。　　大类资产配置　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金，10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金，40%的货币市场基金或理财债基。　　偏股型基金：　　选择稳健基金进行中长期投资　　从市场环境上看，今年第二季度实际GDP增速为6.2%，需求、投资、出口增速下滑，消费增速有所提升。7月份伴随着猪肉价格和菜价的上涨，鲜果价格的下降，预计7月份CPI或将维持在现有水平。目前消费零售行业呈现较为良好的发展势头，经济数据也为其后续发展提供数据支持。从公募基金的最新动向来看，加仓消费板块和行业龙头，减仓中小创的趋势仍在延续。在基金的选择上要坚持业绩与估值匹配的原则，重点关注消费、零售等行业，选择擅长对抗风险的基金经理和配置较为稳健的基金进行中长期投资，在行业龙头相关的产品中捕捉机会。　　债券型基金：　　布局转债债基以增强收益　　受到美国降息预期的影响，中美国债利差走阔，海外资金预计将进一步流入中国债券市场，债券市场收益率在7月份开启震荡下行。截至7月26日，10年期国债收益率月内下跌2.67%。截至今年6月底，境外机构持有我国债券市场债券16452.38亿元，同比增22.36%，较去年年末增9.18%。在央行持续加强信贷，疏通货币政策传导等多种因素的影响下，后续或仍有持续在低位的可能性。建议稳健投资者可以配置业绩表现较好的高等级债基并长期持有，激进投资者可以选择股票仓位较高的二级债基以期后续的市场调整或布局转债债基以增强收益。　　QDII基金：　　关注新兴市场QDII产品　　海外市场方面，美国股市近日震荡走高，接连刷新历史新高。预计推动股市上扬的动力来自市场预期美联储将在7月底的议息会上宣布近十年来的首次降息。美银美林在7月26日发布的报告预计，美联储将在下周议息会议上降息25个基点，以实现经济持续增长。基于对美联储和欧洲央行降息可能性的估计，新兴市场债券均将受益于本次降息，韩国、印尼等国家已提前宣布降息，通过此举提振经济，避免在政策调整上陷入被动。建议投资者在选购QDII基金时，关注新兴市场产品，选择业绩优良、具有长期发展潜能的公司进行投资。