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    现在是买港股的好时机吗?后续行情怎么看?

     时间:2024-05-22 12:00  

      来源:富国基金

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      港股反弹的核心逻辑是什么?

      四月下旬以来,港股在全球的表现可谓是“一枝独秀”。恒生指数反弹超过20%,走出了技术性牛市。若归因看,风险偏好修复是本轮上涨的主要驱动力。

      根据统计,风险溢价从高位回落24%,10年期美债利率回落4%,EPS仅上涨2%。

      从根源看,一是在美、日股市波动加剧背景下,低估值的港股性价比提升,成为海外资金“高切低”的方向;二是内地资金持续涌入港股,加仓股息率更高的港股高股息品种;三是稳增长、稳地产政策全面加码,市场形成积极预期。

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      本次反弹和过去有何不同?

      基本面的改善是基本盘,政策面的发力是附加项。若是和2022年两波港股反弹的宏观背景对比,可以发现,这轮反弹的核心变化在于宏观经济预期转强。

      一方面,经济修复态势向好,一季度实际GDP同比增速5.3%,高于去年全年增速;另一方面,政策导向更加积极,不仅有中央“加杠杆”稳增长,而且有央行“四箭齐发”稳楼市。

      因此,从行业反弹的幅度上看,会有一定区别。2022年反弹最多的行业是科技+医药+消费;而本轮反弹力度最大的是科技+地产+金融。

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      现在是买港股的好时机吗?

      虽然港股的风险偏好自年初以来已大幅提振,但无论是横向看,还是纵向看,港股依然具备极高的性价比。

      一方面,和其他全球重要股指对比,恒生指数的风险溢价仍有5.52%(1/PE-10Y美债利率),而日经225和标普500分别仅有0.12%、-0.69%。另一方面,恒生指数的PB位于过去10年的25%分位,仍处在较低水位。

      由此可见,当下是长线配置港股的好时机。

    现在是买港股的好时机吗?后续行情怎么看?

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      后续港股行情演绎几步走?

      首先,港股在短期大幅反弹后,确实面临一定“获利了结”的压力,或在震荡中消化;其次,往下半年看,随着国内外环境改善,港股有望“再下一城”。

      一方面,中国相对美国的经济动能更强。其中,中国在财政&地产政策落地后,经济修复弹性有望抬升;而美国在超储逐渐耗尽的背景下,经济动能或走弱。另一方面,若美联储开启降息周期,全球流动性改善,港股也能“水涨船高”。

      整体而言,本轮港股行情到底能走多远,关键在于中国经济修复的持续性。

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      买什么?聚焦高胜率投资

      一类是高股息资产,其确定性在于分红的持续性和稳定性。目前港股高股息资产的股息率仍有6.6%,比10年期中债利率高出4.3个百分点,配置价值凸显。

      另一类是“未来”的核心资产,其确定性在于内生增长动能的持续性。若按照股息率+回购收益率3%以上,业绩增速不低于10%(高标准15%以上)的标准来筛选核心资产,可以发现,主要聚焦在互联网、消费、出海产业链和先进制造业等。

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      港股地产产业链怎么看?

      就港股高股息资产而言,其中“预期差”修复空间较大的品种是地产产业链。一方面,从港股各行业的市净率和股息率水平看,0.4倍PB、5%股息率的地产建筑行业具备很高的安全边际。

      另一方面,极低的估值也反应了极度悲观的预期,因此只要预期边际上好转,就会迎来估值修复的机会。

      向后看,在央行“四箭齐发”稳楼市的政策落地下,地产行业的基本面有望迎来向上拐点,从而带动地产产业链的盈利改善。

    现在是买港股的好时机吗?后续行情怎么看?

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      互联网为何是核心资产主战场?

      一方面,在经历3年多的深幅调整后,港股互联网企业极具性价比。根据统计,不少互联网龙头的PEG在1.5以内,且他们的PS/G也都在0.5以内。

      另一方面,互联网行业的基本面正在经历重要转折:一是业务模式从跑马圈地转向精耕主业,这意味着盈利、现金流都将改善;二是他们也在积极提高股东回报,不仅提升股利支付率,还加大股票回购力度。

    现在是买港股的好时机吗?后续行情怎么看?

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      港股投资的风险点是什么?

      一是要警惕“反弹就做空”的惯性思维。自2021年初核心资产泡沫破灭后,抄底的热情总是被现实浇灭,这也导致港股的空头思维较强。目前,港股的卖空比例已从年初的20%降至14%,和2021年至今的中枢相当,这也意味着后续波动或加大,尤其是外资可能会落袋为安。二是要警惕情绪面的“牛市情结”。

      由于港股市场具备较为完备的做空交易机制,若是短期资金“一哄而上”,也容易遭到狙击,因此,投资港股还是应该聚焦基本面,不要过度追涨。

    现在是买港股的好时机吗?后续行情怎么看?

      (文章来源:富国基金)

    (责任编辑:叶景)
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