来源：华夏基金
近来，无论是权益基金的持有人还是债基的持有人，心境或许都有些纠结。
一边是沪指重回3100点，经过了短期的连续发力，股市震荡的可能性在加大；另一边是一路新高之后，“一往无前”的债市也出现了起伏，让这波“养基收蛋”的投资者颇有些焦虑。
当种种难题交织在一起，似乎所有的线索都在指向一个我们耳熟能详的名词——“固收+”。
如何正确理解“固收+”？
用资产配置“战胜”不确定性
虽然我们平时将“固收+”称为基金产品，但与其说它是一种产品，不如说它更是一种基于资产配置理念的策略。
具体来看，“固收”指的就是以债券为主的固定收益投资，作为资产组合的安全垫，力争获得相对稳健的收益；“+”指的就是权益增强，这部分仓位通常会投向股票、可转债、打新股（或定增）等等，决定了资产组合的业绩弹性，也是增厚长期收益的重要来源。
站在当下，昔日影响"固收+"体验的两大逆风，或已转为顺风：
纯固收的收益率接连下行，简单的固收难以满足大部分人的投资需求；
而曾经拖累“固收+”业绩的权益，如今仍处于具备较好性价比的“布局期”。
股市方面：
经过了连续三年的调整之后，虽然沪指近期重回3100点上方，但从全球资产配置的角度来看，不少A股核心资产仍然处于相对洼地的水平。
当下的A股虽然比起2月初的极端区域估值有所修复，但无论如何也谈不上“变贵”，仍处于放眼长期“积极有为”的区域。
大势上，国内地产政策托底地产链，与政府融资提速一起，将改善投资端压力，提振下半年经济预期，而美国加征关税政治意义大于经济意义，实质影响微小。地产政策多线齐发提振预期，外资回流背后对中国资产更乐观，“国九条”落地逐步改善市场生态，各类投资者乐观情绪将继续积累。
债市方面：
今年以来债市一路“高歌猛进”，10年期国债收益率从年初高点2.7%到前期逼近2.2%的低点，下行幅度较大，当投资者产生短期畏高情绪，市场出现波动本就难免。
尽管经验上看，历次市场化发行的特别国债都难免对债市产生一定扰动，但幅度更应取决于货币政策配合力度。考虑到特别国债采用平滑发行而非集中发行，央行也已多次明确表达为政府债券发行创造良好的货币政策环境，经过较为充分的预期之后，特别国债的发行需要适度关注，但无需过于担忧。
尽管基于当前债市收益率偏低的现实，相比而言中短期限品种的投资性价比会更有优势，但支撑债市长期向好的底层逻辑并未发生明显改变，即便利率下行最流畅的时候可能已经过去，但当前还没有明确因素能够触发债市行情的反转。
即便考虑另一种较为不利的场景：股债同时下跌
在这样的情况下，用固收打底、权益增强的固收+基金的确可能经历短期回撤，但短期回撤并不意味着一定会出现实质性亏损。
以权益类资产仓位相对偏大的偏债混合型基金指数为例，尽管在过去十年间可能经历-8.2%的最大回撤，但最终也实现了高达7%的年化收益率，将“熊短牛长”的特征展现得淋漓尽致。
对应到基金品种上，一般而言：
级债基、稳健型二级债基、稳健型偏债混合类产品（通常指年最大回撤5%以下）权益部分占比较低，收益弹性中等、绝对回撤偏小，波动相对可控。
而激进型级债基、激进型偏债混合类产品（通常指年最大回撤5%以上）、可转债基金，权益占比相对较高，收益弹性中上、市场波动时有明显回撤。
高收益的背后一定是相对更高的风险，一方面可以从历史回报和最大回撤情况中看出来，另一方面也可以在入手前咨询一下你的理财经理，千万不要奔着稳定然后买到了不匹配的产品，不符合心理预期的情况下的确会承受很大的压力。
其次，的确也需要考将基金本身的运作情况纳入考量。
一方面，尽量挑选排名靠前的大公司，因为大型基金公司的投研团队一般组建时间较长，在固收和权益等方向研究框架成熟、分工较为明确，也能聚集业内的人才，因此具备相对优势，有望更好地把控风险。
另一方面，基金经理的主观操作差异诚然不容忽视，也可以考虑对于固收+产品分散配置，布局2-3只以分散部分主观因素带来的影响，在中长期更易收获资产的本身内在的平均收益水平。
话说回来，环顾左右，一边是低利率洪流下定存利率步入“1 时代”，另一边是不少产品在“资管新规”后失去了刚性兑付的托底，确定性的资产收益跟随市场环境同步下降，未来能够稳稳拿到的利息越来越少。
当居民对于低波稳健产品的需求不减，而传统理财模式的蜕变为“固收+”产品揭开了新的增长空间，属于“固收+”的时代序幕或许正在徐徐展开。
(责任编辑：叶景)