近期有媒体报导，恒年夜团体、融创团体在美元债重组进程中，接踵在美申请“停业庇护”，引起社会各界对付可能泄漏我国经济数据、境外投资人将优先于境内投资人获得赔偿的质疑。
多位业内助士认为，企业提供的资料主要是上市公司披露的谋划及债务信息、重组铺期方案表决环境以及法院裁定等，范畴有限。同时，在主流美元债刊行方法下，境内房企只有在了偿全数债务且仍有赢余环境下，才能以“残剩股权”情势奉还境外节制人债务，申请承认法式料将不会对境内债务处理以及保交楼事情造成年夜的晦气影响。
美元债在法令受偿上具备“劣后”性子
恒年夜团体、融创团体在美元债重组进程中，接踵在美申请“停业庇护”，这并不是个例。据不彻底统计，此前包含吉兆业、今世置业、荣盛成长等多家企业，均在美元债重组进程中在美申请“停业庇护”。
这些企业年夜多在开曼群岛或者维尔京群岛注册，在香港刊行美元债券，依照美元债刊行老例在债券召募阐明书中商定产生纠纷时合用美法律王法公法律或者英法律王法公法律。跟着债务危害慢慢表露，这些企业在境外启动债务重组法式，凡是在香港、开曼、英属维尔京群岛法院完成债务重组协定放置法式后，必要向纽约法院申请承认。
而纽约法院裁定依据是美国《停业法》相干划定，美国《停业法》划定清偿务问题处置的多种路径，包含但不限于债务重组、停业清理等。详细来望，《停业法》第十五章划定了对境外司法辖区的债务重组的承认法式，并规范了跨境问题的处置方法。堕入财政困境的非美国公司经由过程申请第十五章的承认法式，防止境外美元债券持有人在美法律王法公法下提告状讼或者执行债务人在美资产。美法律王法公法院对企业境外债务重组法式的承认与协助，属于在其他司法辖区入行的债务重组法式的附属法式。
中国政法年夜学传授李曙光暗示，恒年夜团体等企业在美国的申请属于平行辅助法式，而在香港、开曼、英属维尔京群岛法院完成债务重组协定才是主法式，目的就是要防止境外债券持有人提告状讼对境内债务处理规划的影响。
“美元债在法令受偿上具备‘劣后’性子，要以市场化、法治化原则应答美元债背约危害。”中信建投债券承销部卖力人郭春磊认为，凭据《平易近法典》及有关司法诠释划定，房企偿债次序为“消费型购房者>建筑工程价款>担保债权>平凡债权>股权”。在主流美元债刊行方法下，境内房企只有在了偿全数债务且仍有赢余环境下，才能以“残剩股权”情势奉还境外节制人债务。
也恰是因为法令受偿的“劣后”性子，脱险的海内房企美元债有较着的高收益、高危害特性，乃至具备外洋“垃圾债”性子。郭春磊暗示，相干投资者对此应有清楚预期。
凭据划定，申请承认法式的目的是包管债务人不被债权人在美国提告状讼，从而确珍重组方案的可执行性。某专注于跨境停业法方面的状师认为，境外债务重组方案仅将清盘情景下依法回属于境外债权人的资产纳进偿债资本范畴，不触及区分看待境表里债权人的问题。纽约法院仅对重组协定放置是否可在美国得到承认入行审理，其实不对重组方案内容入行评述，也不存在区分看待境表里债权人权柄的问题。
“停业庇护”并不是停业清理
恒年夜团体等企业向纽约法院提起承认其在香港、开曼法院入行的重组协定放置法式的申请，是推动境外债务重组的既定放置，属于境外债务重组老例，实在质是追求美法律王法公法院对美元债务重组协定放置法式的承认以及效劳上的庇护，确保其在美国境外入行债务重组时，不会在美国被债权人告状或者被申请执行在美资产。申请承认法式的目的在于争夺美法律王法公法院承认重组协定在美国的可执行性，防备个体债权人操纵纽约律例避重组协定所商定的义务，经由过程在美国提起个体诉讼，以捐躯全体债权人长处为价格追求个别长处。该法式有益于确保前期已经告竣的重组放置顺遂推动，保障企业正常出产谋划，而非引向停业清理。
“而且，申请承认法式对境内债务处理以及保交楼事情影响有限”。李曙光指出，境外债务重组相干主体大都注册在境外，自己不是境内债券刊行人，与境内谋划主体之间存在多层股权距离，相干重组放置不会影响境内助平易近法院对境内谋划主体所涉案件的统领权。即便美法律王法公法院终极未承认债务重组法式，境外债权人申请执行境外重组主体直接持有的我国境内资产，也须人平易近法院认可美法律王法公法院相干裁决后才能执行。另外，从司法实践环境望，美法律王法公法院在应用大众政策回绝认可与协助外国法式方面相对于谨严，一般会对相干重组放置予以认可。是以，申请承认法式预计不会对境内债务处理以及保交楼事情造成年夜的晦气影响。
从此前的相干在美申请“停业庇护”的案例来望，在申请承认法式中，纽约法院主要入行情势审查，要求提供境外法院对付停业或者重组案件审理的司法文件。企业提供的资料主要是上市公司披露的谋划及债务信息、重组铺期方案表决环境以及法院裁定等，范畴有限。