10月14日，中国人民银行公布了最新金融统计数据。9月末，我国社会融资存量402.19万亿元，同比增长8%；各项人民币贷款余额为253.61万亿元，同比增长8.1%；9月末，广义货币(M2)同比增长6.8%，较上月高0.5个百分点，保持稳中有升。
“当前M2增速趋稳回升是多种因素共同作用的结果，近期一揽子增量政策的出台落地，对市场信心恢复提供了明显支持。”有业内人士对《金融时报》记者表示，尤其是理财资金向存款的回流支撑了货币总量的增长。市场普遍反映，增量政策的效果将会进一步显现，未来金融总量有望保持平稳增长。
“挤水分”后仍保持在合理区间 金融总量数据保持平稳
对于9月份的金融总量数据，受访专家普遍认为“在合理区间”。“尽管存在有效融资需求偏弱、金融数据‘挤水分’以及经济结构转型等多重挑战因素，金融数据增速总体仍然保持在合理区间。”业内专家在接受《金融时报》记者采访时表示。
“去年同期基数较高是今年9月份社会融资规模和贷款增速变化的重要影响因素。”有业内人士表示。此外，去年金融业增加值核算方式主要是基于存贷款增速的推算法，部分地方政府为推动区域经济增长，督导金融机构增加贷款投放，导致贷款基数较高。随着金融业增加值核算方式优化调整，今年以来，这一现象已明显减少。
《金融时报》记者了解到，也有业内人士反映，随着去年9月份存量房贷利率调整政策陆续落地，提前还贷现象减少，部分银行也将前期发行的住房抵押贷款支持证券(RMBS)所涉贷款回表，这些因素都在一定程度上推高了当时的贷款。今年以来，有效融资需求总体上弱于去年，叠加去年的高基数影响，9月份社会融资规模和贷款增速有小幅回落，剔除高基数因素后增速总体是平稳的，金融对实体经济的支持也更稳更实。
一揽子增量政策发布后，市场信心的明显提振支撑了M2等数据的回升。记者了解到，随着一揽子增量政策措施发布，市场对支持股票市场稳定发展的政策工具反响热烈，市场预期有所改善，近期股票市场回升，部分资金加速由理财等资管产品向市场回流。“证券客户保证金计入M2中，也带动了M2的回升。”某股份制银行东莞分行有关工作人员表示，该行超六分之一的上市公司客户有意向了解融资方案，希望利用新工具加强市值管理和改善经营。
信贷结构持续优化 金融五篇大文章底色更足
金融总量之外，信贷结构特点也得到许多市场专家关注。
“近年来，我国经济结构转型升级，信贷结构也相应增减调整。房地产、地方融资平台等传统领域信贷需求整体收缩，绿色发展、科技创新等新动能加快形成，虽然短期内难以补足信贷增长的缺口，但也在加快补上。”有机构人士对《金融时报》记者表示。
一些公司已经成为金融机构发力五篇大文章的受益者。前不久，在世界制造业大会上，芜湖联合飞机科技有限公司携TD550共轴无人直升机等产品亮相。据该公司有关负责人介绍，得益于金融资金的有力支持，无人机基地及配套设施建设项目现已顺利完成30%的建设进度，并陆续投入使用。珠海某医疗器械公司在科技创新和技术改造再贷款等政策支持下，迅速升级了3000万元产值厂房，并引入新设备以解决产能受限问题，为后续销售端开拓市场、增强市场竞争力奠定良好基础。
上述案例绝非孤例，重点领域和薄弱环节贷款增长是做好金融五篇大文章的缩影。根据《金融时报》记者从央行了解到的数据，9月末，制造业中长期贷款余额13.88万亿元，同比增长14.8%。其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长12.0%；专精特新企业贷款为4.26万亿元，同比增长13.5%，均快于全部贷款增速。此外，普惠小微贷款余额为32.90万亿元，同比增长14.5%。
上述成效离不开结构性货币政策工具的积极引导。多位受访专家都表示，传统观念里货币政策仅是总量工具。但在近些年实践中，结构性货币政策工具往往主动补位。“目前，结构性货币政策已经发展成为支持重大工程、重点领域和薄弱环节的重要工具，在经济结构调整中与财政政策配合，作用日益凸显。”中信证券首席经济学家明明在接受《金融时报》记者采访时表示，随着近期出台的一揽子增量政策逐步落地，未来金融资源将更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节，金融支持实体经济高质量发展的底色会更足、成色会更亮。
贷款利率保持在历史低位水平
根据《金融时报》记者从央行获悉的数据，9月份，新发放贷款加权平均利率约为3.63%，比上年同期低约21个基点；新发放个人住房贷款利率约为3.32%，比上月低约2个基点，比上年同期低约78个基点，均处于历史低位。
“这离不开货币政策的有力支持和引导。”市场专家表示，今年以来，外部环境不确定性上升、国内经济结构深度调整、有效需求总体偏弱，货币政策接连出台应对挑战，支持经济回升向好。特别是三季度以来，中国人民银行积极贯彻落实党的二十届三中全会精神，推出了一系列改革举措，完善市场化利率形成和调控机制，引导贷款利率下行，激发实体经济的有效需求。包括明确7天期公开市场回购利率为政策利率，7月份降息0.1个百分点，引导贷款市场报价利率(LPR)年内第二次下降。此外，在9月24日的国新办新闻发布会上，一揽子利好政策出炉，包括降准降息、存量房贷利率调整优化政策快速落地，进一步提振了市场信心。
“企业和居民贷款利率下降有利于减轻经营主体的利息负担，释放消费和投资潜力。”业内专家表示。
对于部分市场人士提出的银行端如何应对上述压力，有业内人士分析认为，随着新老房贷利差收窄后，提前还贷会明显减少，有利于银行稳定贷款规模，提高贷款质量。9月份央行降准0.5个百分点，相当于为银行提供了1万亿元的长期低成本资金，中期借贷便利和公开市场操作利率下降也可以降低银行的资金成本。专家预计，随着本次降息降准政策效果逐步显现，存款利率也将跟随调整，还能进一步减轻银行利息负担。综合考虑以上政策组合，银行净息差所受影响总体是中性的。
业内人士建议，要推动银行多渠道补充资本，增强支持经济可持续性。一直以来，我国银行业外源性补充资本的渠道有待畅通，补充资本主要依靠内源性的利润留存，净息差收窄，资本金不足将明显制约银行支持实体经济的能力。随着财政部公布将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，业内预期，银行资本补充有效落地，有利于保障银行可持续经营，提升金融支持实体经济的能力。
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