10月MLF平价缩量续做 保持流动性合理充裕

　　10月25日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。在此次操作后，中期借贷便利余额为67890亿元。同日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2926亿元逆回购操作。

　　专家认为，本次央行同时开展MLF与逆回购操作，有助于保持市场流动性合理充裕。由于此前政策利率下调幅度较大，四季度将进入政策效果观察期，年内MLF利率料保持稳定。

　　10月25日，人民银行在缩量续做到期MLF的同时，开展了2926亿元7天期逆回购操作。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，本次央行同时开展MLF与逆回购操作，释放出央行灵活运用多种工具、保持市场流动性合理充裕的政策信息，有助于稳定市场预期。

　　中信证券首席经济学家明明认为，央行缩长放短的操作方式背后，一方面是继续逐步淡化MLF工具对于流动性市场的影响，另一方面强化了逆回购利率对于市场利率的指导意义。

　　专家认为，MLF操作小幅缩量符合预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示，9月27日，央行降准释放长期流动性约1万亿元，在此背景下，金融机构对10月MLF操作的需求相应有所下降。考虑到10月MLF操作规模仍然较大，缩量幅度不大，叠加近期有关部门明确支持大行补充资本等，将支撑商业银行在四季度加大信贷投放力度。

　　从价格方面看，9月MLF利率已下行至2.00%，市场对本月MLF利率保持稳定已有预期。

　　仲量联行大中华区首席经济学家庞溟表示，近段时间以来，货币政策保持了一定力度和强度，后续需要结合各项政策落地见效的速度、其他主要经济体的货币政策动向等预留一定的灵活性。

　　展望未来，王青预计，年内MLF利率将保持稳定。主要原因是9月政策利率下调幅度较大，四季度将进入政策效果观察期，继续降息的可能性较小；与此同时，当前MLF利率已基本降至相应银行同业存单到期收益率附近，进一步下调的必要性减弱。