作者|梁耀丹
编辑|赵妍
停牌两年半之久，*ST信威（600485.SH）今日迎来复牌。该公司早前公告显示，截止目前*ST信威及相关方开展海外业务向银行申请的保函对应的保证金已合计被扣划56.9亿元。值得注意的是，在其“买方信贷”模式下，56.9亿元保证金，与此前*ST信威已经确认收入的多年业绩息息相关，都曾为其“换来”营收。
6月6日至7月11日，*ST信威发布的公告显示，其为海外客户提供担保的多笔大额保证金被扣划，这些项目分别位于柬埔寨、俄罗斯、乌克兰、坦桑尼亚、巴拿马，被扣划的保证金合计人民币56.9亿元。
*ST信威7月12日公告披露，截至2018年末，公司已拓展的海外项目运营及建设进度较原计划有所延后，项目建设期已延长了2-4年。海外项目的贷款于2019年6月后陆续到期，经与银行沟通，原计划可以通过续贷的方式进行还款，且海外项目运营商及相关方预计从2020-2022年开始靠自身运营能力开始陆续还款。但近期银行对部分海外项目进行担保履约，公司提供担保的部分保证金被划转，合计金额为56.90亿元，剩余保证金68.76亿元尚未履约。后续不排除有其他金融机构扣划保证金进行担保履约的风险。
2016年12月23日，网易财经刊发《信威集团惊天局：隐匿巨额债务，神秘人套现离场》，引发资本市场关注。网易财经调查发现，在“买方信贷”的经营模式下，*ST信威存在“左手倒右手”、“通过对外担保换营收”等问题。
以柬埔寨为例，*ST信威在当地的"合作伙伴"柬埔寨信威，即是通过向银行借贷采购信威产品，资金在*ST信威和柬埔寨信威之间的资金流向，形成了"左手倒右手"的闭环。这个闭环，简而言之是：首先，柬埔寨信威与*ST信威或其子公司签订合同采购一批设备；接着，*ST信威或其子公司用现金质押等担保方式，向银行申请对柬埔寨信威进行贷款授信。柬埔寨信威从银行提取贷款后，这笔资金就作为设备采购货款，支付给*ST信威；最后，这笔销售收入成为海外公网业务收入，计入*ST信威的营收之中。
作为“样本”，柬埔寨信威的模式被运用到俄罗斯、乌克兰、尼加拉瓜等*ST信威的海外项目上，从而给*ST信威带来了占到当年总营收的90%以上的收入。在运转顺利的情况下，上述模式中的柬埔寨信威等“海外客户”应通过正常经营获得收入，偿还银行贷款，从而让*ST信威在银行的现金担保得以解除。
但6月6日至7月3日，*ST信威发布的三则公告显示，其为海外客户提供担保的多笔大额保证金被扣划，这些项目分别位于柬埔寨、俄罗斯、乌克兰、坦桑尼亚、巴拿马，被扣划的保证金合计人民币56.9亿元。公告称，被扣划的担保金用于境外银行的赔付及担保履约。这也意味着境外银行认为柬埔寨、俄罗斯、乌克兰、坦桑尼亚、巴拿马客户无力偿还贷款。
从2016年12月26日至今年7月12日之前，*ST信威一直处于停牌状态。期间，*ST信威披露，信威集团公司拟以发行股份方式购买北京天骄航空产业投资有限公司（下称“北京天骄”）的控股权或北京天骄旗下资产。需要指出的是，*ST信威实控人王靖拥有北京天骄97%的股权。
然而，历时将近两年，这一重组方案依然没有久久没有出炉。7月11日深夜，*ST信威披露公告称，复牌后将继续推进本次重大资产重组。
值得强调的是，*ST信威公告显示，天津市第三中级人民法院裁定，王靖持有的北京天骄航空产业投资有限公司3.634267%股权，由于信威集团与天弘基金管理有限公司的相关诉已被冻结。启信宝显示，这部分股权冻结期限自2019年06月27日至2022年06月26日。
*ST信威方面称，该等措施不影响王靖对北京天骄的控制权，也不影响既有的王靖、杜涛与公司签署的相关协议。
此外，北京天骄旗下参股子公司重庆天骄彩虹通用航空有限公司（下称“重庆天骄”）也处于诉讼缠身的状态。启信宝显示，重庆天骄近期有两起开庭公告，分别于7月2日和7月3日开庭，均被列为被告。在其中一起官司，提起诉讼的原告为西藏宁算信息科技有限公司，该公司实控人蒋宁。值得强调的是，此前在*ST信威中，王靖与蒋宁为一致行动人。
7月11日，*ST信威收到上交所监管工作函。上交所称，请公司结合本次重组面临的不确定性，包括但不限于交易对象股份冻结、标的资产股份冻结、反垄断审批、审计报告非标意见等，充分评估继续推进本次重组的可行性，明确推进重组的各项时间节点。同时，结合上述障碍情形出现的原因、时点等，说明重组停牌期间是否存在信息披露违规情形。
上交所还表示，鉴于公司及子公司北京信威多个海外项目已发生大额保函保证金对外赔付，请公司客观、充分评估继续赔付风险，并结合债务偿还安排和流动性状况，明确风险敞口和应对措施。此外，鉴于前述对外赔付事项涉及前期已确认收入的海外项目，请公司核实北京信威前期业绩以及业绩承诺完成情况的真实性。