□金牛理财网宫曼琳
二季度以来上证综指始终在3000点附近反复震荡，近期更跌破2900点，对此基金投资者也比较困扰，从权益类基金经理市场展望来看，市场短期难以出现趋势性牛市行情，那么假设震荡行情持续到年末，投资权益市场有何意义呢？其实不必过度悲观，对此仍有解决方案：投资主动管理基金组合，通过基金组合配置部分权益类基金。
灵活配置组合系金牛理财网推出的中风险FOF基金组合，该组合业绩比较基准为50%×沪深300指数收益率+50%×中债总财富(总值)指数收益率。延续上例在相同区间一次性投资上证综指的收益为0.03%；定投上证综指的收益为6.52%（以每月19日定投红利再投资测算）；而投资金牛理财网灵活配置组合的同期收益则为10.12%，超越同期业绩比较基准2.97%。
为什么投资基金组合在市场反复震荡时期也可能创造收益呢？主要有两点原因：一是资产配置，二是基金优选。以灵活配置组合为例，在资产配置方面，该组合采取战略与战术配置相结合“自上而下”的大类资产配置策略：该组合将开放式股票型、混合型及债券型基金作为核心组合资产类型；其他类型基金中的商品型基金作为辅助战术配置；货币市场型基金用于提供流动性支持。该组合及时跟踪我国宏观经济动态，重点关注并分析主要宏观指标的变化趋势，在深入分析和充分论证的基础上评估宏观经济运行及政策对资本市场的影响方向和力度。通过对宏观基本面的定性和定量研究，进行综合判断，同时运用美林投资时钟理论（The Investment Clock）等模型辅助分析判断。
具体来看，2017年该组合超配沪港深基金，2017年全年恒生指数大涨36%，为组合创造一定收益；在2018年7月，结合市场综合判断及模型评估投资经理认为“股市方面，近期市场筑底正逐渐形成，但短期内出现牛市行情概率较低，市场震荡反复概率较高，故组合短期内从平配权益类资产变更为低配权益类资产。”基于上述判断调整组合配置，降低股票投资仓位至三成以下。在2018年7月至2019年1月期间，上证综指下跌8.78%，中证800指数下跌11.53%，而该组合仅下跌1.53%，亦优于同期业绩比较基准；2019年2月从估值等角度评估投资经理认为市场有较强反弹空间，故调整股票仓位至近六成，除增加权益类资产投资比重外，优化了权益类资产配置结构，风格向价值蓝筹倾斜，增配消费等行业取得较好效果，组合年初以来收益为14.32%。
在基金优选层面，该组合采取“自下而上”的基金筛选策略：在初步确定资产配置比例的基础上，分别在各类型基金项下，运用金牛基金产品量化分析体系，对管理机构和基金产品量化分析结果进行综合分析，精选出该类基金中长期内业绩表现平稳，且流动性良好的基金。从实际效果来看，选择了表现较优的基金产品，该组合今年以来曾持有或正在持有的5只权益类基金年初以来收益均排名同类基金前30%（Wind二级分类），其中三只基金排名同类基金前5%，他们分别为易方达中小盘（24/718），景顺长城新兴成长（3/718）和易方达上证50指数A（2/117）。
该FOF组合产品属于中高风险预期品种。其预期收益率及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，适合中高风险承受能力投资者在震荡市或熊市持有。此外，投资者在自己配置基金组合时也可参考该组合的资产配置、基金优选策略，从以上方面不断优化基金组合；在挑选其他主动管理型FOF基金产品时也可从资产配置能力和基金优选能力两个方面出发筛选FOF基金经理及其管理的FOF产品。