收购标的东方山川已持续吃亏，且这个经营模式相对简单，经营规模仅为中餐冷荤的“度假村”，2018年经营勾当发生的现金流量已为净流出。
一个净资产账面价值仅4540万元，评估值高达3.4亿元的资产标的，却要以8.4亿的对价来收购。日前，北京京西文化旅游股分有限公司（下称北京文化，000802.SZ）就送上了如斯收购动作。
10月15日，北京文化表露通知布告称，将以8.4亿元对价，收购北京东方山川度假村有限公司（下称东方山川）100%股权。
对评估值的增值率本就如斯之高的资产标的，北京文化的还要晋升收购价钱，此举引来深交所高度存眷。10月17日，深交所向北京文化下发存眷函，要求公司对本次买卖订价的根据及公道性进行诠释。
《投资时报》研究员同时存眷到，收购标的东方山川已持续吃亏。并且，这个经营模式相对简单，经营规模仅为中餐冷荤的“度假村”，2018年经营勾当发生的现金流量已为净流出。北京文化如斯收购行为目标在何处？
标的资产持续吃亏
此次，北京文化拟以自有资金采办北京南都国际经贸有限公司（下称南都国际）、北京汉邦国信国际团体有限公司（下称汉邦国信）合计持有的东方山川100%股权。
按照北京中锋资产评估有限责任公司出具的《评估陈述》显示，在连结现有效途延续经营条件下，应用资产根本法评估，截至评估基准日2019年7月31日，东方山川的净资产账面价值为4520.4万元，评估值为3.43亿元，增值率达 658.7%。
增值率超6倍不成谓不高，但这也并不是本次买卖终究价钱。依照买卖通知布告，此次买卖价钱为8.4亿元，远远超越了标的资产的净资产账面价值和评估值。
对收购标的资产的目标，北京文化暗示，为了完美公司财产链，阐扬影视 IP 的衍生经济效应，打算采取“影棚+导演工作室+影视文娱”为一体的片子文化财产成长计划。拟扶植拍摄影棚、配套举措措施等等。
同时，北京文化称，东方山川具有的“29块国有地盘利用权座落于北京市密云区穆家峪镇密云水库旁，地舆位置优渥，依山傍水，风光宜人，可以远眺水库全景，合适多种旅游项目开辟”。
但是，通知布告中极尽溢美之词的东方山川，事迹却比力尴尬。
成立于2002年的东方山川，2018年和2019年前7个月，营业收进均为0，净利润别离为-104.35万元和-317.25万元。《投资时报》研究员从企查查信息发现，在客岁年末时，东方山川的年夜股东刚进行过变动，由之前汉邦国信100%持股，变动为南都国际持股95%、汉邦国信持股5%。
对如许一家零营收，处于吃亏状况的餐饮公司，北京文化却极其看好，暗示该公司“合适公司项目开辟需要，极具稀缺性和不成替换性。”
对此，深交地点询问函中要求申明北京文化本次买卖订价根据及公道性，是不是存在其他好处放置。同时，北京文化与买卖对方是不是存在资金或营业等方面的来往，是不是存在联系关系关系，是不是存在联系关系买卖非联系关系化的景象等题目也被说起。
针对北京文化在通知布告中称将标的资产地盘用于扶植拍摄影棚、配套举措措施的同时，又以为东方山川具有的地盘合适多种旅游项目开辟的表述，询问函要求具体申明本次买卖的需要性，和你公司采办标的公司地盘的具体用处、开辟扶植周期。
账面现金远不敷
实在，北京文化此次巨资收购度假村的行动想低调都很难。
究竟结果这是最近几年来几次投中《流离地球》《战狼2》《我不是药神》等爆款影视作品的北京文化，在转型影视6年以后的“激流勇退”。
对文观光业，北京文化其实不目生，究竟结果其前身“京西旅游”恰是一家旅游公司。彼时京西旅游的主营营业为旅游、宾馆，具有灵山、百花山、妙峰山、戒台寺、潭柘寺“三山两寺”等景区的承包经营权，和龙泉宾馆等酒店资产。
自2015年起头，北京文化起头频仍出售旅游资产，最早被让渡的是龙泉宾馆部属物业公司；次年，龙泉宾馆也被出售；2016年6月，灵山景区在承包经营刻日未满的环境下，便被北京文化提早偿还。
此次北京文化收购东方山川，较着是从头存眷起文观光业。但对此刻的北京文化来讲，仅靠其今朝的资金状态却有些费劲。
买卖通知布告内容显示，北京文化收购东方山川的8.4亿，将以付出现金对价的体例进行。但按照2019年半年报，截至2019年6月30日，北京文化账上只有货泉资金2.18亿元。
询问函中要求北京文化连系本次买卖的付出放置，具体申明本次付出买卖对价的资金来历，触及自筹资金的，进一步申明自筹资金的体例、资金来历、担保办法、筹资进展及筹资事项对公司财政用度的影响，和申明本次买卖是不是会对公司财政稳健性发生重年夜影响。
除现金付出对财政方面的影响，北京文化此次采办东方山川用于文旅的地盘扶植也存在必然不肯定性。
通知布告中提到，正式申请开辟北京密云穆家峪镇阁老峪村北18.72万平方米出让地块后的24个月内，在没法打点相干地盘许可证的环境下，北京文化有权选择消除本和谈。
在两边束缚条目中，北京文化包管先将东方山川资产账户状况等恢复至交割日时的原状，买卖敌手南都国际和汉邦国信许诺在两边签订标的公司100%股权回购和谈后的30日内，按回购和谈的商定退回现实获得的让渡款。不外，对这8.4亿对价两年来的资金本钱，在买卖条目中却只字未提。
对此询问函也对东方山川地盘权属证书的打点进度进行询问，并要求申明如买卖对方未在24个月内完成标的公司地盘许可证的打点，买卖对方是不是承当相干补偿责任。
抛却了灵山景区等现成的旅游资产以后，北京文化此次复兴炉灶、重金转投文旅的做法，在一些投资者看来几多显得有些俄然。究竟结果，正在影视行业风生水起的北京文化非要从头进进旅游业，怎样看都像在“开倒车”。
*本文来历：投资时报，作者：余飞，原题目：《北京文化看上密云吃亏“度假村” 估值3.4亿标的收购价却高达8.4亿》。
