□法国兴业证券（香港） 周翰宏
港股10月2日开市交易，在欧美市场普遍下跌的情况下，恒生指数上周围绕26000点附近波动。港股市场假期效应明显，缺乏南向资金的支持，市场投资气氛偏保守，恒指暂难以启动明显反弹。短期或维持震荡筑底格局，市场将密切观察节后A股复市表现。
过去一周欧美股市普遍下挫，欧元区及美国最新的经济数据表现疲软，尤其是制造业数据纷纷创阶段性新低，市场对全球经济衰退的担忧显著升温。美股自历史高位附近跳水，道指更一度跌破了26000点水平。不过积极的方面是经济出现衰退风险，一定程度上提高了美联储货币政策进一步宽松的概率，市场对其年内继续减息的预期回升，或给市场带来一定支撑。
如果没有上周五的午后跳水，恒指上周整体表现还算稳健，但当前市况下多方难有大的作为，近期蓝筹股跌多涨少。从上周五盘面上看，香港本地地产股跌幅居前，公用事业股上周四一度反弹，但上周五也再度收低。全球经济数据不佳，结合经济衰退忧虑，难免令相关板块承压。从全周来看，港股市场中的石油股、汽车股及金融股走势偏软；部分内需股、医药股、电讯股及手机配件股走势相对稳健。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共出现约629万港元资金净流出，熊证共有约6490万港元净流入。街货方面，截至上周四，恒指牛证街货主要在收回价25500点至25800点之间，相当约2381张期指合约；熊证街货相对分散，收回价在26200点至26500点之间，累积相当约1755张期指合约。个股看多资金流数据方面，截至上周四的过去5个交易日，腾讯的相关认购证及牛证合共获得约4967万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约358港元至360港元附近的中期价外条款，实际杠杆约11倍至14倍。另外，建行相关认购证及牛证期内获得约1507万港元资金净流入。看空资金流方面，期内新地的相关认沽证及熊证合共获得约222万港元资金净流入部署。
权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.5个波幅点至18.5%；国企指数的引伸波幅上升0.8个波幅点至18.1%。个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升0.7个波幅点至25.3%；国际银行股汇丰的引伸波幅上升2.0个波幅点至17.9%；港交所的引伸波幅上升1.6个波幅点至25.5%。
市场不明朗因素增多，投资者忧虑短期后市波幅增加，权证的引伸波幅全线上升，令权证价格短期偏贵，不利于权证持货部署，而牛熊证方面，则需留意交投萎缩下正股股价显著波动的风险，投资者选择产品时需衡量收回风险高低，尽量避免选择过于贴近收回价的条款。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）