资本市场投融资更加协调

　　中央经济工作会议提出，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。专家认为，此次会议为进一步深化资本市场改革明确了方向，综合改革有望在投资端、融资端协同展开，对促进资本市场良性循环、更好发挥资本市场枢纽功能具有关键作用。

　　明确改革方向

　　近年来，我国资本市场改革持续深化，股票发行注册制改革稳步推进，多层次资本市场建设扎实开展，融资端改革效果显著。与此同时，我国资本市场健康平稳发展的基础尚不牢固，投资者获得感不强，市场投资、融资功能一定程度上存在失衡。

　　投资与融资一体两面，二者相辅相成、相互促进。《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》明确提出，要“健全投资和融资相协调的资本市场功能”。

　　在华福证券首席经济学家燕翔看来，此次中央经济工作会议提出要“深化资本市场投融资综合改革”，就是坚持用改革的办法，破解资本市场存在的深层次矛盾和问题，促进资本市场高质量发展。

　　“通过综合改革健全投融资相协调的资本市场功能，一是可以不断增强投资者信心、吸引更多资金入市，二是能够提高资本市场定价及运行效率、更好服务实体经济，三是可以有效降低金融风险、维护宏观经济稳定发展。”燕翔说。

　　中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊认为，“深化资本市场投融资综合改革”聚焦长远发展，目标是通过资本市场改革的持续推进、投资者结构的优化以及直接融资机制的完善，不断提升资本市场的效率与吸引力。改革不仅为创新型企业提供更加便捷的融资渠道，还通过吸引中长期资金入市，提高市场稳定性与资源配置效率，助力经济转型升级。

　　促进长钱入市

　　中长期资金是资本市场的“压舱石”，对于克服市场短期波动有着重要意义。近些年，我国相关部门出台一系列具体政策举措，为中长期资金入市扫清障碍，已取得了一些阶段性成效，“长钱长投”的制度环境正加速形成。

　　2024年4月份出台的新“国九条”要求，建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。9月份，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，重点提出持续优化资本市场生态、大力发展权益类公募基金、着力完善各类中长期资金入市配套政策制度三方面举措。

　　以中长线资金的代表公募基金为例，截至2024年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年年初增长了1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。

　　中金公司研究部国内策略首席分析师李求索表示，从资本市场改革部署来看，新“国九条”发布，“1+N”政策体系逐步完善。资本市场基础制度改革正朝着引入长线资金以提高定价效率、加强投资者保护以提振参与者信心、鼓励并购重组等以发挥二级市场支持渐进式创新功能等方向推进。

　　投资者结构优化的重要性日益凸显。章俊认为，未来政策将着力吸引中长期资金入市，包括保险资金、养老金等稳健型资本，在进一步增强市场韧性的同时，也将平抑短期波动，推动资本市场朝着更加健康、理性的方向发展，为市场长期稳定注入强大动力。

　　李求索指出，我国政府可能采取更多措施吸引长期资金入市，包括引导社保基金和养老金增配权益类资产，优化外资投资环境以吸引更多国际资金流入，同时推出更多指数基金和衍生品工具，为投资者提供多样化选择，并加强与投资者的沟通，以稳定市场预期等。

　　维护市场稳定

　　股市表现直接关系着投资者“钱袋子”，是投资者获得感的重要组成部分。此次中央经济工作会议还提出，稳住楼市股市。专家表示，“稳住楼市股市”的表述既彰显了对短期经济稳定的高度关注，也明确了通过结构性改革实现长期高质量发展的战略方向。

　　2024年9月份以来，党中央、国务院在有效落实存量政策的同时，围绕加大宏观政策逆周期调节、提振资本市场等多方面，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。其中，中国人民银行更是创设两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展。

　　数据显示，目前互换便利首批500亿元操作已经落地。截至2024年12月16日，已有超200家上市公司及股东获得回购增持贷款，累计回购增持贷款近460亿元。

　　李求索认为，新型结构性货币政策工具的运用有助于支持股市表现，证券、基金、保险公司互换便利操作将带来持续的增量资金，尤其在预期偏弱阶段有望起到“稳定器”作用。股票回购增持再贷款助力上市企业积极实施市值管理，增强投资者对企业发展信心。

　　股市的稳定性不仅直接关系到居民财富效应与投资者信心，还深刻影响中长期资本的流动与配置效率。章俊认为，通过政策托底市场预期、优化资金流动性以及完善市场制度，能够有效增强资本市场的韧性与活力，助力其在服务实体经济、支持创新发展等方面发挥更大作用。

　　2024年12月14日，中国证监会主席吴清主持召开党委(扩大)会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实工作。会议强调，坚决落实“稳住楼市股市”重要要求，提升市场监测、预警和应对的前瞻性、主动性，加强境内外、场内外、期现货联动监管，加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管，加快落实增量政策，持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，切实维护资本市场稳定。